El sector lujo aún tiene recorrido en bolsa

Con las cuentas de Puig recién publicadas y la fuerte corrección sufrida por su cotización, resulta oportuno revisar un sector cíclico que, en teoría, debería estar ya cerca de sus mínimos, siempre que el consumo asiático acompañe. Y es que el lujo que se diseña y produce en Europa encuentra sus principales mercados en Asia y Estados Unidos. La evolución del consumo en estas dos regiones condiciona directamente las ventas de grupos como Puig, LVMH, Kering, Hermès, Pernod Ricard o L’Oréal.

En el caso de LVMH, Estados Unidos representa el 25% de sus ventas, mientras que Asia aporta un 28%, a lo que se suma un 8% adicional de Japón. Por su parte, Puig, el grupo de lujo del Ibex 35, obtiene un 10% de sus ventas en Asia, un 38% en la región Américas y, dentro de esta, un 18% en Estados Unidos. En paralelo, L’Oréal concentra un 17% de sus ventas en China, un 23,7% en Asia y un 25,5 % en Estados Unidos. No cabe duda que el pulso del consumo en estas geografías determina, y seguirá determinando, la evolución del negocio de los grandes grupos del sector.

^{Ratios calculados con la cotización al cierre del 09/09/2025 y estimaciones propias (Estrategias de Inversión) en base a consenso del mercado}

Históricamente, el crecimiento medio del lujo se ha situado en torno al 7% anual. Sin embargo, para 2025 las previsiones apuntan a un avance mucho más moderado, en el rango del 2% al 5%. Tras este freno y un 2026 que debería mostrar cierta recuperación, se espera que 2027 marque un punto de inflexión gracias, sobre todo, a las políticas de estímulo al consumo en China, a reestructuraciones estratégicas, a la apuesta por un lujo más experimental e innovador, a las mejoras en eficiencia operativa y al refuerzo en la gestión de riesgos ligados a aranceles y divisas.

En una valoración por ratios y múltiplos bursátiles, bajo nuestra previsión de resultados y a cotización actual, el sector del lujo cotiza en media a un PER de 26,9 veces, un EV/EBITDA de 14,3 veces y un ROE del 16,4 %. Destacan Puig y Pernod Ricard como las compañías más baratas en términos relativos; en una posición intermedia se encuentran LVMH y Kering y en el extremo superior se sitúan Hermès y L’Oréal, compañías que cotizan con los múltiplos más exigentes dentro del sector.

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