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¿IRLANDA, GRECIA... ESPAÑA?

El mercado cifra en un 30% las posibilidades de que algún país abandone el euro en 2009

Ya hay quinielas. El mercado dice que existen un 30% de posibilidades de que un país miembro abandone la Eurozona en 2009. Las alertas se han disparado tras la posible petición de ayuda al FMI de Irlanda, y las dudas sobre la solvencia de la deuda de España y Grecia.

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LD (M. Llamas / L. Ramírez) La tensión política que se vive en el seno de la  zona euro se intensifica por momentos, debido al agravamiento de la crisis económica y financiera que se extiende por Europa. El mercado de futuros cifra en el 30% la probabilidad de que algún país abandone el área de la divisa única.

El miércoles saltó el pánico entre los inversores y analistas internacionales ante la posibilidad de que Irlanda se vea obligada a solicitar ayuda al Fondo Monetario Internacional (FMI) para hacer frente a su elevado endeudamiento, tras tratar de apuntalar con dinero público su sobredimensionado sistema bancario.

La calidad de la deuda de Irlanda ha caído como consecuencia del gasto público y del derrumbe del sector inmobiliario, hasta el punto de que un miembro del Gobierno irlandés señaló la posibilidad de que el FMI tenga que acudir a su rescate, como en el caso de Islandia tras su quiebra.

A ello se añade la reciente degradación de la deuda soberana de Grecia por parte de la agencia de calificación Standard & Poor's (S&P), así como la dura advertencia lanzada por esta misma empresa a los bonos del Tesoro español esta misma semana.

Irlanda, en posición delicada

La recesión y la política del Gobierno para afrontar esta situación no convencen a los inversores internacionales. Los analistas ya avanzaban en LD que la calidad de la deuda pública española estaba en riesgo y los peores pronósticos se han cumplido.

No obstante estos tres países, todos ellos miembros de la moneda única, son las ovejas negras de la Eurozona, ya que están a la cola en cuanto a calidad crediticia. Es decir, los inversores desconfían de la solvencia financiera de estos gobiernos en comparación con otros países del entorno. No obstante, el diferencial entre bonos españoles y alemanes se amplía hasta su máximo en 10 años (cerca de un 1% más). En el caso de Grecia este diferencial supera el 2,5%. Diez veces más que hace apenas dos años.

¿España en quiebra? Las posibilidades alcanzan el 9%


Asimismo, el mercado de credit default swaps (seguros para protegerse de impagos) se ha disparado hasta los 118 puntos básicos en el caso de la deuda pública española. Un nivel de estas características indica que, aproximadamente, los inversores estiman que existe un 9% de posibilidades de que el Gobierno español sea incapaz de hacer frente a sus pagos de deuda en el futuro. Pese a ello, se trata de un umbral muy bajo en comparación con otros países, como por ejemplo las economías del este de Europa o las latinoamericanas.

El día en que se publicó el anuncio de S&P los CDS de los bonos españoles sumaron 11 puntos hasta 106 y hay que recordar que este instrumento se encontraba en 95 a principios de año. No obstante, todavía está por debajo de los 130 que llegó a alcanzar en diciembre. Un precio de 100 supone que, para cubrir 10 millones de euros en bonos, hay que pagar 100.000 euros.

Este precio tiene una lectura en términos de probabilidades de impago, según un reciente informe de Merrill Lynch. Así, los 106 puntos en los que se encuentra España suponían un 8% de probabilidad de impago; con la subida del precio en los últimos días, esta probabilidad se ha incrementado hasta el 9%.

Las apuestas van más allá del caso español

Por comparación, el riesgo que descuenta el mercado para Alemania es del 4%. Ahora bien, estamos mejor que los otros países en peligro: la probabilidad de impago es del 18% en el caso de Grecia, del 15% en el de Irlanda y del 14% en el de Italia (que no está en revisión pero que tiene un rating de "A+" frente al "AAA" de España).

Sin embargo, las apuestas van más allá del caso español. El mercado de futuros refleja que existe cerca de un 30% de posibilidades de que algún país miembro de la zona euro abandone el espacio de la moneda común a finales de 2009. Las apuestas vienen encabezadas por Irlanda, Grecia, Portugal, Bélgica e, incluso, España.

Tal posible suspensión de pagos de algún país perteneciente al euro  resultaba impensable hace apenas un año, Sin embargo, la reciente  advertencia de Standard & Poor's a Irlanda, Grecia y España, así como el  pinchazo de la burbuja inmobiliaria en el mercado irlandés y español han disparado el temor entre los inversores. Ahora, ya no descartan una  posible salida del euro, con todas las implicaciones que ello  conllevaría al país afectado.

Sin embargo, las últimas noticias sobre las tensiones internas dentro de la UE ya avecinaban esta posibilidad, tal y como adelantó LD. Es el caso del rechazo de euros españoles en Alemania; la existencia de un  Plan C que baraja la elite política europea, y que consistiría en expulsar a algún país para mantener la estabilidad monetaria; o un reciente informe interno de la UE que pone en duda la actual configuración de la Eurozona.

El problema consiste en que la debilidad crediticia de algunos países miembros, los menos competitivos, podría debilitar el euro. De hecho, la moneda unica cayó más de 1% frente al dólar, justo después de conocerse la amenaza de S&P a la deuda soberana de España, que ocupó las portadas de algunos de los principales periódicos económicos de Europa. De hecho, el euro se ha depreciado un 9,8% con respecto al dólar en las últimas semanas.

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